中美关系
NextFin News - 欧洲的人工智能困境只有一张令人不安的面孔：Palantir Technologies。尽管首席执行官 Alex Karp 称欧洲的技术采用是“一个严重且非常、非常结构性的问题”，但他执掌的公司已成为迫使欧洲各国政府在两者之间做出抉择的楔子——而它们本希望两者兼得：对本国数据的主权控制，以及获得市场上最好的 AI 工具。英国做出了选择。德国则做出了相反的选择。这种分歧的代价才刚刚到来，而且结算地点是采购室，而非议会。
两个欧洲
2025 年 12 月，英国国防部在没有任何竞争性招标的情况下，利用国防与安全豁免条款，直接向 Palantir 授予了一份为期三年、价值 2.4 亿英镑的企业协议——规模是 2022 年签署的上一份国防部协议的三倍。三个月前，在一次国事访问期间，双方宣布建立战略伙伴关系，Palantir 承诺投资 15 亿英镑并新增 350 个英国就业岗位，以换取国防部在未来五年内识别价值高达 7.5 亿英镑的机会。伦敦如今是 Palantir 全球第二大办事处，雇用了该公司六分之一的员工，并担任其欧洲国防与 AI 总部。
这只是可见的一层。2026 年初发表的一项调查认定，至少有 34 份合同分布在至少十个英国政府部门，总额至少为 6.7 亿英镑，涵盖英国国家医疗服务体系（NHS）、国防部、警务、情报、核武器管理和边境管控；加上国防部这笔授予，有记录的总额现已超过 9 亿英镑。与 NHS 最初签订的 1 亿英镑疫情合同扩展为 3.3 亿英镑的安排，而与此同时，大多数英格兰医院拒绝采用底层数据平台。
海峡对岸，情况正好相反。2026 年 4 月，德国联邦国防军将 Palantir 排除在其计划中的军事数据处理与 AI 应用独立云基础设施项目之外，理由是与其同美国情报机构关联相关的数据安全问题。德国国内情报机构联邦宪法保卫局（BfV）选择了总部位于巴黎的供应商 ChapsVision，柏林已将三家欧洲候选企业列入短名单——斯图加特的 Almato、柏林的 Orcrist 以及 ChapsVision——最终招标决定预计将在年底前做出。在法国，前数字事务大使 Henri Verdier 于 2026 年 3 月在对 DGSI 与 Palantir 合同的议会质询中表示：“我一直认为这是个错误。”尽管如此，合同还是获得了续签。
然而在北约层面，却不存在这种犹豫。2025年3月25日，北约通信与信息局完成了对Maven智能系统的采购，用于蒙斯盟军作战司令部（SHAPE）——这是北约历史上最快的采购项目之一，从提出需求到授予合同仅用时六个月。2026年6月22日，该系统实现全面技术作战能力，数日后，北约安全认证委员会批准其在北约机密网络上运行的全面安全认证。该系统在"坚定威慑2026"演习中接受测试，期间实现了脚本编写与假想敌响应的自动化。乌克兰方面则于2026年1月在Palantir基础设施上推出了Brave1数据室，国防企业可在此利用超过四年的战场传感器数据训练模型。
结果是欧洲一分为二：负责集体防御的机构正在标准化采用美国软件，而欧洲最大的国家军队则从零开始打造欧洲替代方案。这并非采购上的偶然。这是解决欧洲结构性问题的机制——将其拆分为两个相互独立的押注。
为何英国的押注合乎逻辑
Palantir对其英国布局的辩护直截了当，就其自身逻辑而言，难以反驳。
"Palantir是一项英国主权能力，"该公司英国区执行副总裁Louis Mosley表示。"将主权定义为花费数十亿英镑纳税人资金，试图从零开始复制现有能力，有可能重蹈公共部门IT项目昂贵、长期延误并最终失败的覆辙——而此刻西方所面临的安全威胁比过去35年任何时候都更为严峻。"
英国国防部对此表示认同。一位发言人表示，在国防部部署的Palantir软件中使用和开发的所有数据均保持主权归属，归国防部所有，软件完全由国防部控制，数据存储在英國境内。该公司表示，其国防部相关工作由伦敦员工承担。按此解读，主权关乎法律控制权与数据的物理存储位置，而非企业的国籍归属。
经济数据强化了这一论点。Palantir 于 11 月 2 日公布的 2026 年第三季度业绩显示，营收为 23 亿美元，同比增长 96%，GAAP 净利润为 11.28 亿美元——利润率为 49%——每股收益为 44 美分。美国商业营收为 9.84 亿美元，同比增长 148%，首次超过 9.53 亿美元的美国政府营收。公司将 2026 财年全年业绩指引上调至约 85.3 亿美元，意味着 91% 的增长，并完成了 29.18 亿美元的总合同价值预订，净美元留存率为 165%，较上一季度上升 800 个基点。增长轨迹陡峭：2025 财年全年营收为 44.8 亿美元，高于 2024 年的 28.7 亿美元，净利润为 16.3 亿美元。
对英国国防规划者而言，这笔账既残酷又简单：该软件已经过大规模实战检验，供应商承诺向英国本土投资 15 亿英镑，而替代方案则是针对一个不会等待的对手展开为期多年的自建计划。正如一位英国国防企业家所言，Palantir 的每一次胜利都是英国主权的损失——但推迟建设本土替代方案同样是一种损失，只不过更为悄无声息。
德国的立场也并非没有道理
德国的反对意见并非认为 Palantir 的技术不足。Palantir 官员表示，其系统采用物理隔离且完全离线，不存在外部干预风险，并警告称，若被排除在北约广泛使用的 Maven 生态系统之外，可能会影响与盟友的互操作性。柏林方面的论点是，依赖美国供应商会造成一种任何合同条款都无法彻底消除的脆弱性——软件控制权和数据中心位置是必要条件，但并非充分条件。2026 年，跨大西洋关系承压，这一担忧的分量比几年前更重。
英国批评者的反驳从不同方向得出了同样的结论。
“政府需要言行一致，支持英国科技，”自由民主党议员 Victoria Collins 表示，她援引了英国国家医疗服务体系（NHS）对 Palantir 的高度依赖，以及对公共服务数据使用和安全性的担忧。
2019 年至 2023 年担任国防大臣的 Ben Wallace 写道：“真正的防务合作是分享并创造制造业就业岗位，而不是搞一些只有几名公关人员和广告活动的虚假伦敦办事处，滥用我们的米字旗。”
双方都有证据。英国软件公司 Hawkrose 董事总经理 Rob Fern 表示，将其公司的技术整合进 Palantir 的认证平台，使其能够更快地处理国防部敏感数据——这就是生态系统论据。但英国国家医疗服务体系（NHS）的履历更难辩护：联邦数据管理平台遭到大多数医院拒绝，调查还凸显了 NHS 数据工作人员与该公司之间的“旋转门”。当一家供应商的足迹扩张速度快于其在民用领域所证明的价值时，依赖指控就不再只是理论。
还有一个双方都不愿谈及的政治经济学症结。尽管特朗普政府因对贸易谈判进展缓慢感到沮丧而在 12 月暂停了更广泛的美英科技繁荣协议，价值 2.4 亿英镑的国防部奖项仍照常推进。英国在更广泛的技术伙伴关系冻结之际仍推进与 Palantir 的合作——这表明国防人工智能采购正被隔离于、或可能被挟持于更广泛的外交气候之外。
二阶问题：欧洲在重复买单
一阶叙事是欧洲在 Palantir 问题上存在分歧。二阶叙事则是欧洲在为同一能力重复付费。英国现在购买美国系统，并押注主权可以在事后通过合同设计出来。德国现在放弃美国系统，并押注欧洲替代方案能在威胁到来之前建成。两种押注都有理性依据。但两者不可能全对。
这正是 Karp 所谓“结构性问题”框架既准确又自利之处。他正确地指出，欧洲的技术采用差距是结构性的而非周期性的：它根植于采购规则、风险文化、碎片化的国家市场，以及历来偏好监管而非投资的政治经济。这不是一个会均值回归的周期。但这一诊断遗漏了 Palantir 本身就是塑造结果的力量之一——这家供应商与美国国家安全体系的深厚联系，使其成为各国国防部的显而易见之选，也成为主权鹰派的显而易见之靶。结构性采用差距与结构性主权差距正在相互强化，而这种反馈循环才是故事的核心。
主权 AI 基础设施建设正是从中形成的折中方案。2026 年 1 月，总部位于英国的主权 AI 公司选择埃森哲和 Palantir，协助在 EMEA 地区建设和扩展下一代 AI 数据中心，由 Palantir 的 Chain Reaction 软件编排建设，戴尔和英伟达提供硬件支撑。根据埃森哲的研究，60% 的欧洲机构计划在未来两年增加对主权 AI 技术的投资。这一模式正在浮现：美国软件、欧洲控制的基础设施、国家数据驻留。这是欧洲大陆迄今最接近综合的方案——也是最明确的承认，即任何单一阵营都无法完胜。
市场正在定价什么
股价讲述了一个预期跑在甚至非凡执行力之前的故事。Palantir 于 11 月 2 日报收于 178.34 美元，当日下跌 3.13%，市值为 4103 亿美元。该股过去一年在 106.37 美元至 212.94 美元之间交易，目前低于约 186.90 美元的 50 日均线。基于 2026 年每股收益 1.63 美元的一致预期，远期市盈率约为 110 倍。27 位分析师给出的共识目标价为 216.61 美元，隐含约 21% 的上行空间，但区间从 80 美元到 265 美元不等；买入评级占比为 55.6%。
这种分歧正是对本文所提问题的定价。多头将欧洲定价为尚未开发的边疆，认为推动美国商业营收增长 148% 的采用曲线终将重演。空头则体现在 80 美元的低目标价，以及迈克尔·伯里等曾公开警示该股估值的投资者身上，他们将欧洲定价为战略依赖的坟场，最终会转向政治化。这只股票押注的不仅仅是盈利增长，更是哪一种欧洲会胜出。
目前，盈利仍在胜出。但第三季度财报也透露了信号：国际政府营收同比增长 31%，至 1.92 亿美元——表现强劲，却仅略高于美国政府营收的五分之一，也仅是美国商业引擎的一小部分。欧洲是真实的。但它尚未成为该估值倍数所要求的成长故事。
需要关注什么
三个信号将决定哪笔押注胜出。第一，德国军方云合同，预计于2026年底前敲定：若柏林将其授予一家欧洲供应商，且该系统未出现重大延误即形成作战能力，主权模式将获得可运行的参考案例，其他犹豫的首都也将跟进。第二，英国承诺的15亿英镑投资与350个就业岗位：若这些承诺如期兑现，并伴随向英国中小企业真正转移技术，能力模式将获得合法性。第三，Palantir的国际政府业务增速：若持续加速至同比40%以上，表明欧洲大门正在打开；若停滞在20%以下，则证实制约因素是政治而非产品。
基准情形是一场混乱的混合：北约与处境最危险的前线国家统一采用美国系统，欧洲大陆大型经济体建设平行的欧洲产能，供应商则学会同时提供两者。对Palantir而言，上行情形是欧洲的安全威胁环境恶化速度快于其政治体系构建替代方案的速度，迫使即便不情愿的首都也不得不采购。下行情形是跨大西洋摩擦固化为数字保护主义，欧洲即便以牺牲能力为代价也要选择主权。
欧洲的AI问题从来就不真正关乎技术。它关乎一个建立了现代监管体系的洲，能否在断电时刻忍受依赖他人的工具。Palantir并非这个问题的答案。它是考验。
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